抄底万科就如开着法拉利冲向悬崖

来源:机会天天有2018-06-13 22:04:08

 

最近有太多的朋友吐槽,只要一打开财经新闻的板块,宝万之争的事仍然接踵不断,已经被折腾的视觉疲劳了。上周一万科复牌,开盘儿就是俩跌停,随后阴跌刹不住车,短短5个交易日,跌幅就达到23.25%。想想万科和宝能这二位,就像是安了马达的葫芦和瓢,在股市的汪洋里跌宕着搏杀前行,翻滚成了焦点。我们之前的节目就聊过这二位,今天我也想吐槽一把,这葫芦和瓢有啥能耐就绑架了大家伙儿的眼球?!首先,无非就是因为万科有名;另一方面,因为王石有名;但第三点,也是更重要的是“万宝之争”非常有可能孕育出中国商界首位“企业掠夺者” - 宝能的姚振华!当然,对于围观的朋友们而言,最关心的却是能否抄底万科,其实在复牌后的第三天已经有一大批的资金抄了进去,大家都在赌万科的未来。

 

回顾一下这事,追根溯源这葫芦和瓢在起跑线的那声枪响,就是2015年下半年前海人寿对于万科的举牌。啥叫举牌

“举牌”收购:为保护中小投资者利益,防止机构大户操纵股价,《证券法》规定,投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时,应在该事实发生之日起3日内,向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告,通知该上市公司并予以公告,并且履行有关法律规定的义务。业内称之为"举牌"。说白了就是,我是个有钱人,我要占有你5%的股份啦,从占有的那天算起,3天内我得向管咱俩的上级汇报、通知你和大家伙儿,同时对你负相应责任。

 

那么问题来了,像我这样的有钱人为啥要玩“举牌”收购你的游戏呢?!一般而言,我的目的就三个:

1、            我是个持股优势不明显的小股东,我要争夺控制权!我要加快举牌增持!啥意思?你家生意好,原来我是小股东占20%的股份,你每月挣100万,我只能分20万,现在好,增持到51%,现在每月我能分到51万。玩命挣钱的是你,我是收钱的,多好的事!


2、            我是行业内的龙头企业,我要趁机对业内公司进行收购整合!啥意思呢?你家是卖早点的铺子,我也是卖早点的铺子。收购掉你,我就是连锁的早点铺子,这事也不错对不。但结论是,收购完成后,我也是需要玩命挣钱的,我们一起玩命挣钱。

 

3、            我这个外来资本,要通过杠杆资金来收购你这个优质的标的企业,然后靠资本结构的重组来重新管理公司并偿还债务,试图获得巨大的收益。这又是啥意思呢?上次节目举例说过,你的早点铺子值20万,可惜股份太分散,最大的股东也就只占20%的股份,也就是4万块。如果我能拿出5万收购股份,那么我就能占到25%的股份,这么这个早点铺子可就归我说了算了。到时我要卖掉这个铺子,然后把金子装到我自己的荷包里,我想怎么干就怎么干!相当于,我用5万就能挣到20万,当然一本万利!而且,为了让利润更大化,我也不用自己掏这5万块,向人借借付付利息就好了。这样收益更大。现在看来,大家絮叨了半年的万科,最像是这种情况!

 

话说回来,前面提到的,像我这样的有钱人,不管是助人为乐还是杀人放火,目的就一个,那就是赚钱!但是被我收购的公司呢?结果无非是两个,幸福美满或是家毁人亡。。换做你是万科的话你会怎么办?妥协认栽还是奋起反抗?你首先肯定是考虑我的初衷啊,是吧!

 

我要是“助人为乐”,我就会跟你事先协商,征得你的同意,和你谈判达成收购条件的一致意见来完成收购活动,这叫什么,这就叫“良性收购”,今后咱俩可以玩儿个百年好合。

我要是“杀人放火”,你肯定是不干啊!咱俩就会各自采用攻防策略,通过收购、反收购的激烈战斗完成的收购行为,刀光剑影来个你死我活!这场杀人放火散尽人财叫什么?就叫“恶意收购”

 

可不管使啥弓耍啥刀,不管玩儿的是啥,一旦收购成功,那么问题又出现了,对于这个被收购的公司是好事还是坏事呢?股价是涨还是跌呢?当然在有钱人都在砸钱抢股份的时候,股价肯定是一路高歌猛进的,但故事的结局呢?是乘风破浪?是就此消亡?还是复始如初?

 

来做客节目之前,我曾给股民们出过这样一道选择题:假如你是宝能,你收购万科的用意何在?

  1. A.    收购就是为了控制股权,随后通过资产重组获得短期收益.

  2. B.    收购只是因为看好公司的业务,占更大的股权是为了获得更大的分红.

  3. C.    如果收购是为了行业整合,大企业收购兼并小企业,甚至产生行业规模垄断.

  4. D.    其他.


我想现在呢,不和大家卖关子了哈,到了揭晓答案的时候了,我们非常有必要针对各个选项来举一反三地聊一聊。

 

A.如果收购就是为了控制股权,随后通过资产重组获得短期收益,那么不用怀疑,这事肯定对于被收购公司是坏事,这公司的股价肯定一路下跌,甚至公司都不将存在。这是什么意思?就是说,我宝能做一切的终极目的就是想控制你万科,而后瓜分掉你万科、而后装入我的口袋。

 

美国股市上有一超级大鳄,卡尔·伊坎,今年已经78岁高龄。他是美国少数可以凭借一己之力就改变任何上市公司股价的人物,其核心手法就是玩恶意收购。时代华纳、摩托罗拉、苹果、微软、雅虎、eBay都曾是他的攻击目标。

 

1985年,伊坎通过恶意收购的方式强行收购了美国四大航空公司之一的TWA,出任董事长之后他就开始割肉般分阶段变卖TWA的资产,以偿还自己收购TWA时的负债。1988年,伊坎通过TWA私有化交易,个人获利4.69亿美元,却给这家公司留下了5.4亿美元的巨额债务,而后伊坎又作价4.45亿美元变卖了TWA最有价值的伦敦业务。成立于1925年的老牌航空公司TWA最终在2001年被美利坚航空(AA)收购,彻底退出了历史舞台。

 

国内的案例也是有的,当然没有这么血腥,就是南玻A的易主,出手的人也是宝能。2015年初,与万科一样股本分散的上市公司南玻A沦为宝能围猎目标。“宝能系”旗下前海人寿、钜盛华公司通过不断增持扫货、5次举牌以及定增,最终成为南玻的第一大股东。

在宝能的来势下,似乎南玻开始也不愿束手就擒。2015319日,南玻管理层宣布停牌筹划非公开发行股票事宜。随后在327日召开董事会议修改公司章程,试图阻止宝能系掌控董事会。

在南玻修改的公司章程中,特意增加了针对性条款,称“董事会每年更换和改选的董事人数不超过董事会总人数的五分之一”。此举引发宝能反对,并提出与万科如出一辙的“内部人控制”的理由谴责南玻高管团队。

在随后的博弈过程中,南玻的高管团队和董事会相继发生人事变动——副总裁张柏忠辞职,原先的9名董事会成员有4名先后辞职。2016年宝能人开始入局南玻。公开资料显示,4名新董事陈琳、王健、叶伟青、程细宝登场,除王健以外,其余3人此前均在“宝能系”任职:叶伟青为钜盛华股份公司董事长,陈琳为前海人寿监事会主席,程细宝为宝能投资集团财务部常务副总监。

从最初的第一大股东,再到最后换人,南玻只用了短短几个月时间,最终以宝能全胜告终。相对于万科目前的复杂局面,宝能在南玻上的动作可谓快、准、狠。


从股价的走势上也可以明显的发现,宝能获得第一大股东和最后入主董事会,两次就是南玻A股价的高点,随后的股价就是一路下行。

 

B.如果收购只是因为看好公司的业务,占更大的股权是为了获得更大的分红,而不是干扰公司的具体业务。那么对于这个公司应该是中性甚至是利好,毕竟有个更有钱的大哥做靠山。所以股价应该是大概率上涨的。这是啥意思?就是说,假如是这样,说明我宝能是善良的正人君子,我虽爱财,但也爱你万科,随你柳眉桃脸胜似春,但我只买你艺不动你身。

 

国内的案例就是2016年的法尔胜(000890)。

今年5月两度举牌法尔胜(000890)后,“中植系”旗下的耀博泰邦近日再次增持法尔胜,完成对其的第三次举牌。

  法尔胜76日晚间公告,公司接到耀博泰邦通知,近日其通过二级市场再次增持公司5%的股票。截至76日,耀博泰邦合计持有法尔胜5694.62万股,占总股本的15%。对于再度举牌的目的,耀博泰邦表示,其看好上市公司未来的发展前景,且未来12个月内不排除进一步增持的可能。

  耀博泰邦是谁?人肉一下它。其公司成立于20156月,江阴银木投资有限公司和西藏康邦胜博投资有限公司分别持有其5%95%的股权,而它们都是中植资本旗下全资子公司。

  此次举牌后,耀博泰邦第二大股东的地位无疑将更加稳固,与持股21.07%的第一大股

东法尔胜集团的持股比例也更加接近。不过,法尔胜集团似乎并没有对此有何意见,而且耀博泰邦此前两次举牌后还介入了法尔胜董事会。

 

这也是个良性收购的案例,大家好说好商量,对于被收购公司的原有业务无影响,甚至有所促进。所以对于股价而言,当然向好的概率偏大。可口可乐最高的股价对比巴菲特第一次购买涨了18倍,对于第二次购买涨了4.5倍。法尔胜虽然时间短,但对于股价也是正向影响。

 

C.如果收购是为了行业整合,大企业收购兼并小企业,甚至产生行业规模垄断,那么对于被收购公司而言肯定也是利好,所以股价应该是大概率上涨的。双方能互惠互利、相敬如宾地过太平日子,这是个皆大欢喜的结局。

 

这种案例很多,也容易理解,我就不再多说了。比如去年超级牛股的中国中车。


D.以上ABC的情况都是在收购成功的前提下讨论的,如果收购没有成功呢?最终可能会握手言和,那么股价大概率会玩个过山车,最终会回到起点。

 

近几年全球资本市场上的经典握手言和案例就是05年到2012年大众和保时捷SE的狼堡攻防战。原本保时捷SE胜券在握,怎料美国突然经济危机,全球市场销售额大幅度下降,导致公司现金流短缺。同时,银行迫于金融危机时的贷款压力,不同意延长高达90亿欧的长期商业贷款,导致保时捷SE不得不以提高利息的代价延长贷款,从而导致其收购以失败告终。而后,大众汽车公司见机行事,联合卡塔尔人,反攻保时捷SE,最终,分两次收购了保时捷SE旗下的保时捷AG的所有股份。看上去是保时捷SE蛇吞象失败,但是真相远没有看上去那么简单,双方利益交错,你来我往,好不精彩!不仅仅有商业收购的经典手法,还有保时捷家族的豪门恩怨,无数对冲基金在双方火拼中无辜中枪,德国第五大富豪也因做空失败,举债累累而卧轨自杀。

 

故事的开始源于六十年前的一个决定——费迪南德·保时捷的决定

19511月,创立了大众汽车公司和保时捷汽车公司的世界汽车巨匠费迪南德·保时捷(Ferdinand Porsche)因中风逝世。临终前,费迪南德·保时捷把儿子费里和女儿路易斯叫到床前,将两份公司股权授权书交给两人,希望自己的子女能同心协力,将自己的在汽车领域的辉煌延续下去,其中儿子费里得到了60%的保时捷汽车公司的股份,而女儿路易斯得到40%的股份。此时,路易斯已经嫁给安东·皮耶希,如果你十分喜欢大众汽车公司的话,就会对皮耶希这个姓就不会感到陌生。因为路易斯和安东的儿子费迪南德·皮耶希就是现任大众公司的CEO。而费里·保时捷的儿子,也就是沃尔夫冈·保时捷,是保时捷SE与保时捷AG监事会主席。

看出来了吧,保时捷家族的恩怨,实际上是费迪南德·保时捷的女儿的儿子——费迪南德·皮耶希(大众汽车公司的实际控制人)与费迪南德·保时捷的儿子的儿子——沃尔夫冈·保时捷(保时捷SE汽车公司的实际控制人)之间的较量。

值得吐槽的一点是,这俩人名字合起来就是他们祖父的名字费迪南德·皮耶希,沃尔夫冈·保时捷(德国人名字真是单一啊

随后的故事就非常简单了,收购、反收购等等一系列的运作。


但我们关心的是股价的变动。


火拼的开始依然是股价一路高歌猛进,但随着事态的发展,随着双方的握手言和,股价将回复到原先的格局。

 

故事讲到这里,总结一下:

 

A、如果收购就是为了控制股权,随后通过资产重组获得短期收益,那么不用怀疑,这事肯定对于被收购公司是坏事,这公司的股价肯定一路下跌,甚至公司都不将存在。


B、如果收购只是因为看好公司的业务,占更大的股权是为了获得更大的分红,而不是干扰公司的具体业务。那么对于这个公司应该是中性甚至是利好,毕竟有个更有钱的大哥做靠山。所以股价应该是大概率上涨的。


C、如果收购是为了行业整合,大企业收购兼并小企业,甚至产生行业规模垄断,那么对于被收购公司而言肯定也是利好,所以股价应该是大概率上涨的。


D、以上的情况都是在收购成功的前提下讨论的,如果收购没有成功呢?最终可能会握手言和,那么股价大概率会玩个过山车,最终会回到起点。


 

那么万科是哪种情况呢?如果宝能替换管理层,则是情况A,股价下跌;如果宝能不替换管理层,则是情况B,股价上涨;如果拼斗没有结束,最终大家握手言和,则是情况D,股价玩玩过山车而后回到起点。

 

 

当然做为二级市场的投资者们,我们除了关注万科的未来外,我们更关注的是投资机会。目前属于举牌概念的个股有118家,如果这其中有符合情况BC的,将是非常好的投资标的。甚至在情况B之下的,还有可能诞生像可口可乐这样的超级牛掰公司。你想成为巴菲特吗?你想知道哪些举牌公司符合情况BC吗?

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最后,小情趣一把。

 

司马代魏,元灭宋,太祖诛元,清灭明。自古成王败寇。资本是嗜血的,门口的野蛮人,手持大棒。谈什么理想,讲什么情怀,说什么道德,论什么责任。人生如梦,too young  too naive.

 

辉煌已逝,狼烟起,万科在劫难逃。宝能野侵,不逊于,乱市江洋大盗。杠杆腥风,重组血雨,持股并非谈笑。你争我夺,强者自有公道!

 

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